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金管局:美缩表环球资金流向很大不确定 业界:明年料加息3次太乐观

文/Roy2017-09-21 12:10:25来源: FX168财经网(香港)

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FX168财经报社(香港)讯 美国联邦储备局公布最新议息结果,维持利率不变,但宣布在10月起开始缩减资产负债表,同时美联储官员仍预期在今年12月之前有机会再加息1次。

(来源:FX168财经网)

香港金融管理局署理总裁余伟文周四(921)表示,美联储公布维持利率不变,但将在10月启动缩表,认为缩表的最终规模及对环球资金流向影响,有很大不确定性,市场流动性将逐步收紧,有机会影响环球资金流向,资产价格也会变得波动,目前虽然难以预料美国美联储最终会把资产负债表缩减至甚么规模,相信美联储将视乎美国经济情况,以及今次宣布缩表后的市场反应而定,预料美联储未来69个月就这方面将有颇多讨论,让市场清楚美联储方向,认为目前环球金融市场受不同因素影响,包括美国联邦政府债务上限未解决,加上地缘政治风险等,或对香港利息环境、金融市场有机会产生变化,呼吁市民及企业审慎管理风险。

此外,美联储自从2015年底至今加息4次,港元拆息由于流动性充裕,因此维持低水平,市场预期美联储或将于今年12月加息,而明年也有机会加息数次,随着美国货币政策环境收紧或进一步加息,港美息差将慢慢扩大,港汇将会转弱,当触及7.85弱方兑换保证水平时,港元资金会外流,港元利率将慢慢上升,是必然发生的事,指出难以预料利率何时有反应,加息时间有多快,而资金外流及套息活动速度受多个因素影响,例如招股活动等短期资金需要等,强调金管局不担心港汇转弱的问题,在联汇制度下,金管局不会针对港元利息作出任何活动,也不会推措施去支持港元。

余伟文指出,目前香港不少按揭息率以港元拆息(HIBOR)为基准,随着港息上升,HIBOR按揭息率也将受到影响,假如市民需要作长期承诺,例如是基于浮动利率作出1525年的楼宇按揭,应考虑利率上升时自己的负担能力,好好管理利率风险。

早前金管局两度增发票据,余伟文表示是为了满足市场尤其是银行对有关票据的需求,由于在《巴塞尔资本协议三》当中对银行的流动性管理要求增加,因此决定增发外汇基金票据满足相关需求,以作流动性管理,指出早前增发首批400亿港元票据之后,票据价格及孳息率稳定,并处于低水平,反映需求仍存在,在再增发400亿港元外汇基金票据之后,将视乎市场反应、价格及息率变动,再评估市场需求是否仍然存在,如果需求持续,可考虑再增发。

(来源:财资市场公会)

另一方面,美联储官员预期明年可望加息3次,有香港财资市场人士认为,有关预期是过度乐观。星展香港财资市场部董事总经理王良享表示,特朗普的减税政策其实是普遍需要美国众议院与参议院支持,预期讨价还价过程是很长,而且很繁复,所以认为美联储官员预期明年加息3次,是太过进取及太过乐观的看法。

此外,美联储落实减少买债,美国长债及短债的息率随即上升,短期债息上升较多,使得今年12月加息机会较之前大,指出这次缩表的沟通于今年3月已经开始,所以这次债息上升不算太多,美国10年债息在宣布缩表之后升了3点子,而2年息则升了5点子,而短期息率较长期息率升得多一点,反映今年12月美联储加息的机会比之前高,而美国加息机会增加,预料使得香港短期利率上升空间也增加。

至于中银香港(02388)投资管理总经理陈少平预计,今年美国不会再加息一次,相信至今年年底美国通胀数据不会如预期般乐观,今年年底甚至明年也无加息需要,利率政策对经济效果也不如预期,因此认为香港息率也不会上升,指出目前港元拆息仍低,对比美元息差也不算太大,除非金管局进一步增发外汇基金票据,导致香港银行间流动资金进一步降至1000亿港元以下,否则香港息率未有进一步上升空间,预期金管局将进一步增发票据,料港美息差维持于5060点子仍为合适水平。

汇丰(00005)环球研究报告预计,美国今年12月将再加息一次,幅度为25点子,明年将再加息一次,指出美联储降低长期利率展望,显示其鹰派立场纾缓;对于美联储将于10月启动缩表,该行预计过程将会缓慢,并且历时约3年,预计资产负债表规模将缩减约三分之一,即1.3万亿美元。

恒生银行(00011)高级投资市场经理温灼培表示,缩表安排及货币政策前景与美联储6月时披露的相若,所以金融市场反应相对小,美元汇价及美国10年国债孳息率也上升,但升幅有限,主要是整体缩表步伐缓慢及渐进,指出这次议息会议也反映美联储在货币政策上取态偏向鹰派,并且提到飓风吹袭对美国经济只会带来短暂影响,不会改变经济增长路向,美联储官员指今年12月有机会加息,并且维持未来2年加息步伐,使得市场无太大惊喜。

此外,美联储副主席费希尔今年10月离任,主席耶伦明年2月也预计将退休,正副主席将换人,明年能否延续现时的货币政策方向仍属疑问,相信美国启动缩表之后,市场焦点将转向欧洲,预期欧洲央行下月很大机会缩表,而英伦银行已暗示有机会加息。

渣打香港(02888)财富管理投资策略主管梁振辉表示,美国年底再加息,或会使得港美息差再扩大,对香港资金流的影响属较长远之事,而缩表对后市的影响目前较难预测,但相信对债市造成的影响或会较股市为大,因作为债市大买家的美国减少买债,但近期美债息率不断回升,也可能吸引资金流入高息债券。

至于美国今年年底可能再加息,投资市场气氛或会受压,但相信当市场消化消息之后,焦点会重回基本因素,梁振辉指出目前美国就业数据理想,市场对企业今年年底公布的第3季业绩表现也乐观,相信可带动美股甚至环球股市做好,并且认为多种外币今年已有不少升幅,短期需留意是否会有波动或回调的可能,但较长期而言,收紧货币政策的趋势对外汇可有支持,目前较看好欧元,因市场低估了欧洲经济的改善情况,相反较不看好澳元。人民币走势方面,十九大过后中央应会较希望经济可平稳发展,资金不再如年初般大幅流走,反而货币汇价高低并未是首要考虑,预计未来数月人民币会保持平稳,至今年年底兑美元约维持在6.5的水平。

交银香港高级经济及策略师梁志麟认为,金管局需要多做23次这些发行票据的话,才会对这个港元拆息有较明显的影响,现阶段看不到金管局方面会加大发行票据的规模,因为一旦票据规模加大的话,可能会导致港元拆息上升太快,有机会使得借贷成本急升,对于经济可能有负面影响,但相信由于有联系汇率,港美息差势必进一步缩小,估计香港拆息在年底或明年初会较明显上升。

华侨永亨银行经济师李若凡表示,金管局增发票据抽资料仅对HIBOR带来短期温和上升压力,而HIBOR能否加快追上伦敦银行同业拆息(LIBOR),取决于美联储加息速度,如果美国本年12月再加息,料3个月HIBOR今手年底之前升至1厘水平,息差缩小预期料纾缓港元中期下行压力。

美联储制订货币政策的公开市场委员会,结束一连2天会议。会后声明一如市场预期,今年10月开始缩减资产负债表规模,主席耶伦指缩表将以渐进及可以预期方式进行,初步缩表步伐,会是每月减少买债最多100亿美元,国库债券占60亿美元,其余40亿美元是半官方机构债券及住宅贷款证券,以后每月减少买债金额,会增至最多500亿美元,直至资产负债表规模,由目前约42千亿美元,缩减至1万亿美元左右。

利率方面,联邦基金利率目标范围,仍然维持11.25厘,符合市场预期。 美联储16名决策官员,其中11名认为到年底,联邦基金利率适当水平是1.25厘至1.5厘,比目前高0.25厘,意味年底前会再加息一次,今年全年合共加息3次,而明年加息预测大致维持三次,但以后两年加息预测放慢,其中2019年预期加息两次,2020年预期加一次;至于不会引发通货膨胀,也不会拖慢经济发展的中性利率,则由3厘调低至2.75厘,反映出对整体经济活力的疑虑。

联储局主席耶伦表示,通胀多年来一直低于2%的目标,认为今年低通胀是暂时性因素导致,但坦言委员亦不太清楚是甚么原因导致,很大程度是一个谜,指出货币政策有滞后性,经验表明劳动力市场紧拙通常会推高薪酬及通涨,但需要小心不要让经济过热,如果有证据显示通胀势头不能维持下去,就有必要调整货币政策来解决。

美联储下次议息会议将在今年1031日至111日,根据芝加哥商品交易所的最新数据,利率期货交易员认为,12月加息机会由原来的大约5成,上升至最新的大约七成。

《路透》在美国美联储议息之后,调查14名一级国债交易商,大部分预计最快12月会再加息,而明年平均预计再加息3次,使得联邦基金利率区间升至22.25厘。 缩减资产负债表方面,平均预计规模会由现时近4.5万亿美元,在未来数年减少至3万亿美元,当中超过一半受访交易商估计,美联储会出售所有手上的按揭债券,使得资产负债表只剩下国债。

校对:TIER

关键词阅读:香港香港金管局美联储美元港元

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